由于上游原材料、行业集中度、下游需求、产品差异化程度各不相同，化纤行业下属各细分子行业的景气程度也明显不同，目前，涤纶略显低迷，氨纶今不如昔，只有粘胶风景独好。

  涤纶：受上游原油价格屡创新高影响，原材料成本迅速增加；与此同时，涤纶行业竞争非常激烈，行业向下游转嫁成本的能力不强，整个涤纶行业赢利空间被压缩，2007年上半年行业毛利率约5.3%，不具投资吸引力。

  个别上市公司如江南高纤，由于其产品具有细分行业垄断性，享受着15.3%的综合毛利率，能够说是涤纶行业的一个亮点，其2007和2008年EPS预计为0.35和0.55元，结合其目前的股价，给予“谨慎推荐”的评级。

  氨纶：年初氨纶轰轰烈烈的涨价，一度使氨纶类上市公司备受市场关注。尽管氨纶下游需求总体保持着15%的增幅，但产能在高价的刺激下也扩充迅速。仅涉足氨纶的几家上市公司，其在建产能就已超越了其现有总产能。产能的盲目扩张，势必导致竞争激烈，从而压缩赢利空间。预计今年4季度，氨纶价格尚能保持高位运行，进入2008年，由于新增产能的陆续上马，行业可能步入一轮非景气周期。考虑到目前氨纶上市公司2008年平均30倍的市盈率，给予行业“谨慎推荐”评级。

  粘胶纤维：粘胶纤维特别是粘胶短纤是化纤板块的亮点。以原油为代表的原材料价格大大上涨，压缩了化学合成纤维的使用空间，增加了粘胶纤维的需求。随着国民生活水平的提高，绿色天然成为消费的主体，带动了下游纺织行业对粘胶的使用量，增加了粘胶纤维的需求。新开发的差别化、功能化粘胶纤维，具有更广泛的用途，也拉动了粘胶纤维的需求。目前，粘胶短纤的需求维持着20%的增速。与此同时，粘胶短纤行业在经过2005年不景气时候的洗盘之后，行业集中度有了提高。2006年全国粘胶短纤产量总计约110万吨，排名前十位的生产企业总产量达72万吨，占比达到65.5%。行业集中度高，避免了非理性的扩产和恶性竞争压价，保证了行业的盈利水平。根据行业协会的统计，2007年和2008年行业供需基本保持平衡。预计普通粘胶短纤供应略有过剩，而差别化、功能化粘胶短纤供应略有缺口。

  在粘胶短纤需求旺盛且上游原材料价格持续上涨的推动下，粘胶短纤价格年初开始持续上涨，4月份有一波30%的急涨，之后价格高位盘整，最近价格又重新步入上升通道，近1个月涨幅约10%。虽然原材料价格持续上涨部分压缩了行业的盈利空间，但对于具有棉浆粕-粘胶短纤一体化产业链的部分公司而言，原材料价格持续上涨的负面因素在某些特定的程度得以避免。在产品结构方面，目前普通粘胶纤维的供需基本平衡，而具有差别化、功能化的高的附加价值粘胶短纤供不应求。整体看来，产品具备差别化特征、原材料能够自给自足以及产能扩充的粘胶短纤企业，更能够分享到这一轮景气周期并在某些特定的程度上抵御周期性。相应的上市公司山东海龙、南京化纤、吉林化纤业绩将有显著提升。

  从二级市场走势来看，化纤板块在2季度大幅跑赢大盘；而在始于5·30的调整过程中，化纤板块总体回调幅度达到37%，大大超过同期上证指数21%的回调幅度。其中，粘胶短纤板块调整幅度达47%。进入3季度，大盘相对5·30的高点已经累计有了26%的涨幅；市场估值重心已经提升到了2008年约30倍市盈率的高度。在此情况下，粘胶短纤行业实际上属于市场的一块估值洼地，我们给予粘胶短纤板块“推荐”评级。投资的人能着重关注山东海龙、南京化纤。